华通证券轻研报：数据说话，港股打新远比A股打新要赚

提到打新，绕不开的一个话题就是A股打新，上市动辄十几个板的涨停，世界股市的一大奇观。中签的小伙伴着实让人羡慕，简直一场盛大的造富运动。真相事实如此吗?让数据说话。

A股打新

参见某知名股票软件数据，以上海主板为例，1-6月共上市27只新股，平均每只股票上市连续涨停6.33天，平均涨幅156.04%。单从涨幅而言，的确非常惊人，闭着眼睛每只股票就能赚1.5倍，如果每只都连续参与，那不是半年就有27*1.5=40倍收益?一个充满诱惑数字。

没有这么简单，A股打新中签率惊人的低，甚至比这个涨幅数字更加惊人。这27只股票平均中签率0.1%，真正的千里挑一。如果计算中签率，那么真实的平均收益率只有0.14%，这半年所有股票加起来这个收益率有3.8%。

结论：A股打新优势是涨幅惊人，劣势是中签率过低，综合来看，真实收益率仅相当于银行理财。

港股打新

港股的投资者结构，市场规则和风格都有较大的区别，打新的表现也是这样，单只新股上市并不稳赚，后续更是有可能大跌。所以打新股一般上市当天就卖，是收益最稳妥的方式。

盲打的收益

闭上眼睛不管基本面和定价，像A股一样，每只股票都打。参见某知名股票软件数据，1-6月，港交所一共上市74只新股。不计算中签，平均每只收益率4.46%，累计收益率330.27%。 计算中签率，平均收益率2.49%，累计收益率184.34%。

无论计不计算中签，港股打新，上市当天就卖，收益率都远高A股打新。

有研究的打新收益

港股市场是一个国际化，市场化程度很高的二级股票市场，每一个因素都可能影响最终的打新表现，研究保荐，行业，定价，绿鞋等各方面因素可大大提升打新胜率。以下图为例，明显可以看出，港股市场对医药行业有非常高的偏好，而小规模的股票上市当天也有相当优秀表现。各种类型的策略非常的多，这里不一一赘述。

港股高中签率的官方缘由

不同于A股打新的高门槛，港股市场更加践行“普惠”的原则，在打新中签机制上的表现首先“力求人人有份”，然后才追求“认购多，分的多，比例逐渐递减”公平原则。落地形成的机制包括回拨机制，甲乙组，申购区自由裁量等等，最终形成一个中签结果。

每次港交所公布中签表的时候，明显可以看出这种“力求人人有份”的倾向，一手申购的小散中签率超高，资金越多，资金的打新效用(中签率)呈阶梯式锐减。

截图是最新上市的恒新丰控股的甲组中签分配表。

结论：港股打新的劣势是单一股票不能稳赚，优势是港交所中签机制保障了小散的极高中签率，综合来看，港股打新是个年化收益超高的投资方式(2019年上半年收益率已达184.34%)。

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